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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富瑞發(fā)布研報(bào)稱，百勝中國(09987)宣布將以12億美元收購中國內(nèi)地必勝客品牌的商標(biāo)所有權(quán)。該行認(rèn)為此項(xiàng)交易在戰(zhàn)略上具有正面意義，且估值合理，并預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推移，公司能夠謹(jǐn)慎地引入杠桿以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，從而提升股東權(quán)益回報(bào)率。交易完成后，內(nèi)地必勝客將無需再向Yum! Brands支付特許經(jīng)營費(fèi)。該行重申百勝中國“買入”評級(jí)，港股目標(biāo)價(jià)維持505.5港元不變。

該行指出，在可比基礎(chǔ)上，百勝中國2026年全年的財(cái)務(wù)指引保持不變。該交易預(yù)期于2026年第三季度完成，并預(yù)計(jì)在交易完成后，可立即對2026年的攤薄后每股盈利產(chǎn)生增厚作用，而在2027年及2028年對攤薄后每股盈利的增厚幅度預(yù)期將達(dá)到中個(gè)位數(shù)。此外，得益于內(nèi)地必勝客利潤率的提升，百勝中國整體的餐廳利潤率及營業(yè)利潤率也將隨之?dāng)U大。

富瑞表示，百勝中國計(jì)劃通過現(xiàn)金和債務(wù)融資相結(jié)合的方式為此次收購提供資金。公司仍致力于其先前公布的資本回報(bào)計(jì)劃，包括在2026年回饋股東15億美元，以及將每年約100%的自由現(xiàn)金流(扣除少數(shù)股東股息)回饋股東。該行估計(jì)2027年及2028年的回報(bào)金額約為9億至10億美元。

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