證券時報記者 趙夢橋

去年5月27日開始發(fā)行的首批26只新型浮動費率基金，即將迎來一周年，這批備受矚目的產(chǎn)品目前業(yè)績?nèi)绾危?/p>

【資料圖】

數(shù)據(jù)顯示，首批26只新型浮動費率基金成立以來平均收益達(dá)43%，超過八成斬獲正回報。其中，多只精準(zhǔn)布局人工智能（AI）科技主線的產(chǎn)品業(yè)績十分搶眼，也有多只產(chǎn)品因重倉了低估值板塊導(dǎo)致表現(xiàn)不佳，凈值甚至長期處于1元以下。

由于這26只產(chǎn)品是管理費動態(tài)調(diào)整的創(chuàng)新型產(chǎn)品，因此對標(biāo)業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況備受關(guān)注，個別產(chǎn)品即使收益可觀，也無奈跑輸更具彈性的業(yè)績基準(zhǔn)。有公募人士指出，這種費率收取的差距，正在倒逼基金公司內(nèi)部資源重新分配。

首批新型浮動費率基金

超八成獲正回報

自去年首批26只新型浮動費率基金相繼成立以來，這批自帶光環(huán)的產(chǎn)品便持續(xù)受到市場的高度矚目。

行情演繹至今，這些同一批起跑線成立的產(chǎn)品交出了迥然的“成績單”，因誕生于行情上行途中，取得正回報并非難事。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月22日，首批26只新型浮動費率基金成立以來平均漲幅達(dá)43%，基金中有22只回報率為正，占比超過八成。

漲幅榜方面，華商致遠(yuǎn)回報以超過2倍的漲幅遙遙領(lǐng)先，嘉實成長共贏和信澳優(yōu)勢行業(yè)也均成為了“翻倍基”，還有易方達(dá)成長進(jìn)取和大成至臻回報等業(yè)績表現(xiàn)同樣出色，漲幅超過八成。

從持倉布局來看，漲幅居前的產(chǎn)品無疑踏準(zhǔn)了以AI為代表的科技股節(jié)奏，如前述華商致遠(yuǎn)回報截至一季度末基金十大重倉股分別是新易盛、長飛光纖光纜、中際旭創(chuàng)、源杰科技、永鼎股份等；嘉實成長共贏和信澳優(yōu)勢行業(yè)兩只領(lǐng)跑的產(chǎn)品也均為類似持倉風(fēng)格。

與上述基金形成對比的是，業(yè)績排名尾部的產(chǎn)品不少重倉了傳統(tǒng)板塊，有的凈值仍舊處于1元以下。以華南某公募旗下產(chǎn)品為例，該基金成立以來專注于銀行、消費等低估值板塊，基金經(jīng)理在一季報中闡釋了思路：“組合著眼于尋求長期確定性，選擇始終被需要的商業(yè)模式，選擇競爭優(yōu)勢持續(xù)的企業(yè)，選擇估值具備安全邊際的標(biāo)的。”

從重倉股來看，該基金追求以基本面為主的投資風(fēng)格，重倉股多數(shù)也交出不錯的業(yè)績答卷，但在“科技風(fēng)”席卷A股的背景下，卻沒能讓基金凈值出彩。

16只跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)

得益于A股行情整體回暖，首批新型浮動費率基金凈值隨之水漲船高。由于這部分產(chǎn)品是管理費動態(tài)調(diào)整的創(chuàng)新型產(chǎn)品，因此，對標(biāo)業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益表現(xiàn)同樣備受關(guān)注。

根據(jù)規(guī)定，投資者持有期間年化收益率跑贏基準(zhǔn)6個百分點以上且收益為正，基金每年按規(guī)模的1.5%收取管理費；年化收益率跑輸基準(zhǔn)3個百分點及以上，按每年0.6%收取管理費；基本符合基準(zhǔn)時，適用每年1.2%的基準(zhǔn)費率。因此，能否跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，無論對基民還是基金公司來說，均是一項重要指標(biāo)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，26只首批新型浮動費率基金有16只跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)。有一些產(chǎn)品雖然成立以來取得了正收益，但由于對標(biāo)的業(yè)績基準(zhǔn)同樣表現(xiàn)亮眼，因此仍舊無法取得超額收益。

例如，宏利睿智領(lǐng)航成立以來漲幅為8.09%，但同期該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲了18%，因此跑輸基準(zhǔn)約10個百分點；還有銀華成長智選成立以來雖然漲超四成，但因業(yè)績基準(zhǔn)核心指標(biāo)為更具彈性的中證800成長指數(shù)，因此成立以來略微跑輸基準(zhǔn)約2個百分點。

從結(jié)果來看，對于那些成功把握住科技產(chǎn)業(yè)浪潮的“翻倍基”而言，不僅憑借優(yōu)秀的業(yè)績賺取了基礎(chǔ)的1.2%管理費，更通過卓越的超額收益獲得了額外的費率加成，實現(xiàn)了基民與基金公司的雙贏。尾部產(chǎn)品不僅遭遇管理費率的削減，還面臨著因業(yè)績不佳導(dǎo)致的贖回壓力。例如，前述華南公募旗下產(chǎn)品規(guī)模從成立時的6.92億份滑落至今年一季度末的1.98億份。

嘉實成長共贏的基金經(jīng)理李濤指出，這類產(chǎn)品設(shè)計最核心的一點是大家成為利益共同體，持有人體驗好時管理費相對多收，體驗不好時管理費打折且懲罰更嚴(yán)苛，實現(xiàn)共進(jìn)退。

倒逼公募專注投研

近期，多名業(yè)內(nèi)人士表示，在新型費率體系的“放大鏡”下，過去部分機(jī)構(gòu)過度依賴密集營銷、盲目跟風(fēng)短期熱點來跑馬圈地的粗放發(fā)展模式將逐漸失效，權(quán)益類產(chǎn)品選擇新型浮動費率的收費方式能夠讓公募基金更加專注于投研。

有公募觀察人士向記者表示：“過去部分管理人熱衷于在高位發(fā)行爆款基金，只顧做大規(guī)模，這種單向索取的模式嚴(yán)重傷害了行業(yè)的信任根基?，F(xiàn)在，新發(fā)行的浮動費率基金迫使基金經(jīng)理在建倉時必須注重安全邊際，在面對狂熱行情時更加關(guān)注勝率，而非單純的賠率?！?/p>

華南某公募基金銷售人士也表示，基金公司針對這類產(chǎn)品的內(nèi)部考核，正加速從關(guān)注相對排名轉(zhuǎn)向關(guān)注長期勝率和絕對回報水平，這促使基金經(jīng)理對擴(kuò)大規(guī)模更加克制，注重策略容量的匹配度。

事實上，這種費率收取的差距，正在倒逼基金公司內(nèi)部資源重新分配。為了避免浮動費率產(chǎn)品淪為“虧本買賣”，越來越多的基金公司開始向這類產(chǎn)品傾斜優(yōu)質(zhì)的投研資源，配備明星基金經(jīng)理掛帥，如發(fā)行規(guī)模近50億元的華夏智勝全景由孫蒙管理，易方達(dá)成長景明由何崇愷管理，鵬華卓越成長則由陳金偉擔(dān)綱管理。

“投研團(tuán)隊會為這些產(chǎn)品提供更高優(yōu)先級的深度研究支持，并在風(fēng)險控制端施加更嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，以確保投資組合的安全邊際，降低跑輸業(yè)績基準(zhǔn)的風(fēng)險?！鼻笆龉间N售人士透露。

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